Microsoft baca 17,4 milijarde — Nebius u žarištu

Microsoft je potpisao petogodišnji ugovor vrijedan 17,4 milijarde dolara s tvrtkom za podatkovne centre Nebius Group, što odmah mijenja igru u AI infrastrukturi. Ugovor bi, ako se izjednačeno rasporedi, mogao donijeti oko 3,5 milijardi dolara godišnje, što zajedno s prethodnim smjernicama Nebiusa od 1,1 milijardi ARR dovodi do pro forme ARR od otprilike 4,6 milijardi. To je snažna validacija tehnologije i sposobnosti isporuke kapaciteta GPU računanja koji su sada kritični zbog kroničnih nestašica čipova koje predvode Nvidia i AMD.

Konkurencija u modelu GPU kao usluge raste: Oracle i CoreWeave su već etablirani igrači, a Nebius je manji ali ozbiljan rival koji sada dijeli ugovore s velikim hyperscalerima. Za Microsoft, suradnja omogućuje pristup potrebnim GPU resursima bez velikih jednokratnih kapitalnih ulaganja u vlastite podatkovne centre. Investitori su to odmah prepoznali — dionica Nebiusa porasla je značajno (oko 39% od objave), a tržišna kapitalizacija i vrijednosni pokazatelji su predmet analize.

S aspekta valuacije, autor navodi da, prema jednostavnim pretpostavkama, Nebius nakon ugovora kotira na približno 4,6 P/S odnosu u odnosu na pro forma ARR, što izgleda povoljno u usporedbi s nekim vrstnicima. No postoji više rizika koje treba razmotriti: konkurencija, mogućnost odljeva kupaca, te činjenica da usporedbe s Oracleom ili CoreWeaveom nisu u potpunosti usporedive zbog razlika u postojećoj bazi prihoda i velikim obvezama drugih klijenata poput OpenAI. Zaključak članka je da Nebius, uz potvrđenu potražnju i strateškog kupca poput Microsofta, predstavlja uvjerljivu dugoročnu kupovnu priliku, ali zahtijeva pažljivo praćenje izvedbe i tržišne dinamike prije ulaganja.