7 tržišnih signala — vrijeme za oprez

Pregled sedam ključnih pokazatelja otkriva da su većina njih trenutačno na gornjim razinama svoje dvadesetogodišnje povijesti, što sugerira oprez. Autor je ažurirao grafik koji uspoređuje trenutne razine zlata, kamatnih stopa, P/E omjera američkog tržišta, nafte Brent, bitcoina, indeksa američkog dolara i realnih cijena stanova, i iz te šire perspektive vidljivo je kako višak entuzijazma može povećati rizik za ulagače.

Zlato i bitcoin stoje visoko. Zlato je snažno poraslo (djelomično zbog otkupa od strane središnjih banaka i potražnje za sigurnim utočištem), ali povijesno se cijena zlata često vraćala prema srednjoj vrijednosti; stoga je preporuka ograničiti izloženost na oko 5% portfelja. Bitcoin je također blizu vrhova i, premda je u posljednjem desetljeću pružio goleme prinose, karakterizira ga ekstremna volatilnost i velike korekcije — za one koji ga nemaju, kupnja pod utjecajem hypea nosi visok rizik.

Kamatne stope i obveznice su privlačniji nego prije. Srednji dio raspona cilja za federal‑funds stopu ostaje relativno visok i, čak i nakon početnih rezova, prinosi na kratkoročni novac znatno nadmašuju stopu inflacije, pa su kratkoročne dužničke obveze i gotovina privlačna opcija za ciljane kratkoročne ciljeve. Općenito, visoke kvalitetne obveznice i kratkoročni papir sada nude prihode koji nisu bili dostupni u nizu prethodnih godina niskih kamatnih stopa.

Američke dionice izgledaju skupo, pa internationalna diversifikacija ima povećanu važnost. P/E omjer tržišta je na visokoj strani raspona, što znači da cijene imaju više prostora za pad ako zarade ne ispune očekivanja. Ipak, postoje džepovi vrijednosti — manja kapitalizacija i sektori poput energije, zdravstva i nekretnina djeluju relativno privlačnije prema procjenama temeljne vrijednosti.

Brent nafta je relativno nisko u povijesnom okviru; za ulagače koji podnose rizik male pozicije u širokom indeksu roba koje uključuje energiju mogu poslužiti kao zaštita protiv inflacije i dodatna diverzifikacija. Međutim, dugoročni trendovi i geopolitički rizici i dalje utječu na cijene energije.

Američki dolar je trenutno na visokoj razini, ali postoji rizik slabljenja u narednim godinama zbog de‑dolarizacije rezervi i rasta federalnog duga; dodatni rezovi kamatnih stopa mogli bi dodatno smanjiti potražnju za dolarom. Zato je važno držati dio portfelja izložen ne‑dolarim aktivima, primjerice međunarodnim dionicama bez valutnog hedga.

Realne cijene stanova u SAD‑u su vrlo visoke. To znači da mnogi umirovljenici sjede na značajnoj stambenoj imovini koju mogu likvidirati ili zadužiti preko kredita za pokriće troškova, dok mlađe generacije često ostaju izvan tržišta kupnje zbog visokih cijena i mogu se morati zadovoljiti najmom ili manjim nekretninama.

Original