Rijetki vrhunac S&P 500 — znak za oprez?
By Don Macan
S&P 500 je u zadnje dvije godine zabilježio dvocifrene dobitke, potaknute rastom rizičnih dionica i posebno tvrtki vezanih uz umjetnu inteligenciju. Niže kamatne stope i očekivanja daljnjih rezova od strane središnjih banaka dodatno su poduprli rast, a korporativni rezultati su bili snažniji od očekivanih (prema BlackRocku oko 79% kompanija je nadmašilo procjene prihoda, više od 80% nadmašilo je procjene zarade). Rani strahovi zbog planova uvođenja tarifa ublaženi su djelomično fleksibilnijom provedbom i prilagodbom tvrtki, što je dodatno ulilo povjerenje ulagačima.
No tržište je nedavno učinilo nešto krajnje rijetko: S&P 500 Shiller CAPE omjer probio je razine koje su se u 153 godine događale samo tri puta. CAPE je u mjesecima dosegnuo vrijednosti iznad 39 — razinu viđenu zadnji put za vrijeme dotcom balona. Historija pokazuje da su takve razine bile praćene značajnim padovima (npr. oko 37% pada od prosinca 1999. do prosinca 2002. te pad od oko 16% od prosinca 2021. do prosinca 2022.), što sugerira povišen rizik kratkoročnog pada vrijednosti indeksa.
To ne znači nužno dugoročan krah: tržište se kroz vrijeme oporavlja. Za ulagače to znači fokus na kvalitetne kompanije sa snažnim bilancama i dugoročnim izgledima, smanjenje panike kod povremenih korekcija i iskoristiti prilike za kupnju dobrih dionica po povoljnim cijenama. Primjeri povijesnih preporuka pokazuju da selektivno ulaganje može nadmašiti indeks (u tekstu su navedeni primjeri kao Netflix i Nvidia kao ilustracija značajnih dugoročnih prinosa), ali takve strategije zahtijevaju disciplinu i strpljenje.
