60/40 pod pritiskom

Investitori i dalje izlaze iz najgoreg tržišta obveznica u povijesti. Kombinacija slabe 2022. i pada dionica nakon početka rusko‑ukrajinskog rata učinila je 2020‑te jedinim razdobljem u zadnjih 150 godina u kojem je pad 60/40 portfelja bio bolniji od pada portfelja sastavljenog samo od dionica; 60/40 se vratio na prethodni vrh tek u lipnju 2025. Ovo razdoblje pokazuje da i dobro poznata strategija može trpjeti kad jedan dio portfelja (ovaj put obveznice) doživi izvanredan šok.

Pogled na 150 godina potvrđuje vrijednost diverzifikacije, ali i njezina ograničenja. Ako se u obzir uzme inflacija, 1 USD uložen u američki indeks dionica 1871. narastao bi do oko 30 033 USD do srpnja 2025., dok bi 1 USD u hipotetski 60/40 portfelj narastao do oko 4 203 USD. Tijekom tog stoljeća zabilježeno je 19 medvjeđih tržišta za dionice, 3 za obveznice i 11 za 60/40 portfelj. Ključne epizode i njihove veličine pada za dionice naspram 60/40 su:
– Velika depresija: dionice oko −79%, 60/40 oko −52,6%.
– Rane 1970‑te (inflacija, Vijetnam, Watergate): dionice oko −51,9%, 60/40 oko −39,4%.
– Izgubljeno desetljeće (2000–2013): dionice oko −54%, 60/40 oko −24,7%.
– Krah zbog covida (ožujak 2020.): 60/40 je pao tek oko −8,5%.
– Najnovije razdoblje 2022–2025 (Ukrajina, rast inflacije, nestašice): obveznice su pale toliko da su 2022. godine poništile diversifikacijski efekt i 60/40 je pao oko −25,1% u 2022., što je jedinstveno u 150 godina.
U cjelini, kroz najveće tržišne padove 60/40 je pretrpio oko 45% manje “bola” nego portfelj sastavljen samo od dionica prema Kaplanovom “pain indexu”.

Zaključak je praktičan: 60/40 sustavno ublažava udarce gotovo svakog velikog tržišnog pada i povijesno smanjuje dubinu i trajanje gubitaka, ali nije imun na ekstremne šokove u jednoj klasi imovine. Ne možemo znati gdje će doći sljedeći veliki pad—iz dionica ili obveznica—stoga je razumno zadržati diverzificiran pristup i dugoročno ulaganje. Analizu i podatke pripremili su Paul Kaplan i Hal Ratner uz doprinos novinarke podataka Belle Albrecht i glavnog urednika Jerryja Kernsa; članak potpisuje Emelia Fredlick.