Sjena od 1,6 bilijuna
By Don Macan
Privatni kredit eksplodirao je s oko 230 milijardi dolara 2008. na otprilike 1,6 bilijuna danas, što iznosi gotovo 6 posto američkog BDP‑a. Dionice najvećih igrača skočile su oko 1000 posto u zadnjih osam godina, ali problem nije samo rast već struktura tog rasta i zašto se događa.
Ideja je bila premjestiti rizične zajmove iz banaka u privatne ruke, no sada su banke često ključni izvor leveragea za te fondove putem kreditnih linija. To znači da šok u privatnom kreditu lako može procuriti natrag u regulirani bankarski sustav i izazvati povratnu petlju likvidnosti i stezanja kredita. Tržište je visoko koncentrirano u nekoliko tvrtki uključujući Apollo Blackstone ARS Brookfield i KKR koje drže preko 50 posto udjela, a oko 91 posto izdanih leveraged loanova klasificirano je kao covenant lite, što smanjuje zaštitu vjerovnika.
Privatni kredit redovito je isporučivao prinose od 15 do 20 posto, što privlači investitore i potiče retailizaciju tržišta. Strukturalna netransparetnost visokih prinosa i rast tržišta podsjećaju na predkriznu ekspanziju privatnih hipotekarnih sekuriteta ranih 2000‑ih. BlackRock procjenjuje mogući rast do otprilike 4,5 bilijuna dolara do 2030. što bi činilo oko 15 posto BDP‑a. To otvara kratkoročne prilike, ali i značajan sistemski rizik zbog koncentracije leveragea i slabe zaštite u ugovorima.
