Zlato na vrhu, budite oprezni
By Don Macan
Zlato je od studenog 2022. eksplodiralo i više je nego udvostručilo cijenu do više od 4.010 USD po unci, gotovo dostižući rekord od 4.058 USD. U posljednjih nekoliko mjeseci niz velikih institucija i analitičara dao je pozitivan ton tržištu zlata, a neki su čak predložili znatno veću alokaciju zlata u portfeljima. Dva glavna pokretača rasta su agresivna kupnja zlata od strane središnjih banaka u procesu dedolarizacije rezervi i potražnja ulagača za sigurnim utočištem zbog makroekonomske i geopolitičke neizvjesnosti.
Daljnji rast moguć je ako središnje banke nastave kupovati, ako se makroneizvjesnost produlji ili ako dođe do pada kamatnih stopa i američkog dolara. Međutim, akademska istraživanja pokazuju učinak vraćanja prema prosjeku: kada je realna cijena zlata vrlo visoka, često je slijedio dulji pad (primjeri vrhova iz 1980. i 2011.). Trenutna realna cijena zlata je više nego dvostruko iznad dugoročnog prosjeka, što znači da kupnja pri blizu rekordne razine nosi povećan rizik.
Zlato je kroz povijest prolazilo kroz intenzivne boom i bust cikluse: dok su neke faze donijele višestruke udvostručenja cijene, padovi su znali biti bolni — npr. razdoblje od listopada 1980. do veljače 1985. donijelo je prosječni pad preko 17% godišnje. Uz to, zlato može biti volatilnije od dionica (mjesečna standardna devijacija oko 19,7 naspram približno 15,3 za američke dionice) i ne stvara novčani tok, što ograničava njegovu ulogu u dugoročnom rastu bogatstva.
Unatoč tome, zlato i dalje ima vrijednost kao diversifikator: njegova korelacija s tržištem dionica je izrazito niska (oko 0,03 prema Morningstar US Market Indexu), pa može smanjiti ukupni rizik portfelja. S obzirom na trenutnu trku cijene i povijesne obrasce, preporučljivo je ograničiti izloženost zlatu na otprilike 5% portfelja ili manje i imati na umu da trenutni bik vjerojatno neće trajati zauvijek.
