Kada bi Strategy prodala Bitcoin
By Don Macan
Strategy (bivši MicroStrategy) je odredila uvjet za “posljednju opciju” prodaje Bitcoina: prodaju bi razmotrila samo ako bi dionica pala ispod neto vrijednosti imovine (NAV) i istodobno izgubila pristup novom kapitalu. U tom scenariju prodaja dijela trezora bila bi obrambeni potez radi očuvanja ključne metrike, prinosa Bitcoina po dionici.
Unatoč dobitcima trezora, dionički pokazatelji sugeriraju da se dionica i dalje trguje ispod vrijednosti temeljnih BTC-ova. Tvrtka drži 649.870 BTC-a (oko 59,33 mlrd $), s prosječnim troškom od 74.430 $ po coinu i približno 22,66% nerealizirane marže. Osnovna tržišna kapitalizacija iznosi oko 51 mlrd $, razrijeđena 57 mlrd $, dok je vrijednost poduzeća oko 66 mlrd $.
Poslovni model oslanja se na trgovanje dionice s premošću prema NAV-u: tada se izdaje kapital i prihodi pretvaraju u dodatni BTC, povećavajući BTC po dionici. Ako premija nestane i novo izdavanje postane presnažno razrjeđujuće, logična rezerva je prodaja dijela BTC-a. Dodatni pritisak dolazi od rastućih fiksnih isplata na preferencijalne dionice iz 2025., s godišnjim obvezama oko 750–800 mil. $ kako serije dospijevaju; cilj je te obveze primarno financirati izdanjima kapitala dok god dionica zadržava premiju.
