Srebro prijeti sustavu

Srebro je u kratkom roku eksplodiralo s oko 45 USD na više od 85 USD po unci, uz jedva nekoliko negativnih dana. Makro okruženje potiče inflacijske zaštite: gospodarstvo raste (porezni prihodi, maloprodaja +7% g.g.), dobit poduzeća iznenađuje naviše (EPS 3Q25 +11%, četvrti kvartal zaredom), a politika cilja niže kamate i bržu kontrolu nad Fedom: – Predsjednik je već imenovao 3 od 7 guvernera; ako Lisa Cook odstupi, to postaje 4 (većina). – Novi predsjednik Feda očekuje se do svibnja 2026. (ili ranije). – Cilj je spustiti kamatne stope prema ~1% što je prije moguće.

No sadašnji skok premašuje same fundamente: u središtu je tržište fjučersa na CME-u. Svaki terminski ugovor nosi 5.000 unci srebra; aktualni ugovor istječe 27. ožujka 2026., a zadnji dan isporuke je 31. ožujka. Otvoreni interes iznosi oko 150.200 ugovora (≈751 mil. unci), dok je u depozitima CME-a registrirano oko 440 mil. unci — približno 1,7 puta manje od potencijalno tražene fizičke isporuke. Ako veći dio sudionika zatraži isporuku, nastaje rupa u pokriću. Unatoč dizanju marži krajem prosinca 2025. (≈+13%, potom >+30%), cijena je nastavila rasti (spot oko 87,5 USD, fjučersi oko 91 USD).

Rizik je sustavne naravi jer CME nije samo srebro: tamo se dnevno trguje prosječnom nominalom oko 11 bilijuna USD, a godišnji volumen premašuje 1 kvadrilijun. Ako tržište zaključi da se dopuštaju pozicije bez adekvatnog fizičkog pokrića, povjerenje bi se moglo naglo urušiti, s posljedičnim šokom za šire financijsko tržište. U tom svjetlu, upozorenje je jasno: pukotine na jednom od ključnih stupova sustava već su vidljive.

Original