Daju li PE trustovi zaradu?
By Don Macan
UK potiče ulaganje u privatne tržišne imovine, ali povrati private equity (PE) investicijskih trustova su mješoviti i jako ovise o strategiji. Tijekom posljednjih dvadeset godina mnogi PE trustovi ostvarili su konkurentne rezultate u odnosu na britanske dionice, no u usporedbi s globalnim listanim strategijama (pogotovo one potaknute velikim američkim tehnološkim kompanijama) slika je često lošija. Raspon rezultata među trustovima je širok — postoje jasni pobjednici i značajni gubitnici.
Ključne točke:
– Promotivni govori o privatnim tržištima kao izvoru viših prinosa nisu univerzalno potvrđeni podacima; premija za nelikvidnost nije zajamčena.
– Dugoročni povrati pokazuju veliku disperziju između lidera i zaostataka; prosjek skupine bio je oko 9% godišnje u zadnjem desetljeću, dok su neki indeksi rasli znatno više (Morningstar PB Global Unicorn Index ~20% a Morningstar Global Markets ~13% godišnje).
– Mnogi britanski fokusirani PE trustovi nadmašili su FTSE All‑Share, ali većina globalnih strategija nije pobijedila javna tržišta na 10 godina.
Podaci i primjeri: 25 PE trustova kotira na LSE, 18 ima 10‑godišnje serije; 3i Group bio je najbolji s ~26% godišnje (10 godina), a Schroders Capital Global Innovation Trust (INOV) najlošiji s oko -14.46% godišnje. Od 18 trustova s 10‑godišnjim stažem, 12 je nadmašilo kategorijski prosjek, a 7 Morningstar Global Markets Index. Za 6 trustova koji se mjere FTSE All‑Share pet ih je premašilo taj indeks.
Rizik, drawdowni i korelacije: varijacija povrata ističe važnost dubinske provjere strategije, procesa, korelacije i troškova prije ulaganja. Kao ilustraciju volatilnosti, maksimalni drawdowni su se kretali od plitkih (Augmentum Fintech ~3.52% od 2020.) do vrlo dubokih (Schroders INOV ~62.29%). 3i je imao relativno nizak drawdown (~8.49%) uz iznimne povrate. Prosječna korelacija neto vrijednosti imovine PE trustova s Morningstar Global Markets Indexom iznosi oko 0.36 (raspon 0.01 do 0.48), a s globalnim obveznicama oko 0.25 — što sugerira da PE trustovi mogu ponuditi diversifikacijske koristi, ali uz specifične rizike, troškove i nelikvidnost.
Navedeni trustovi i vrijednosnice spomenuti u članku: HgCapital Trust, Oakley Capital Investments, Pantheon International, 3i Group, Baker Steel Resources, Augmentum Fintech, Literacy Capital, Schroders Capital Global Innovation Trust (INOV), HarbourVest Global Private Equity (HVPE), JPEL Private Equity (JPEL), EPE Special Opportunities (ESO), Scottish Mortgage (SMT), F&C Investment Trust (FCIT), HarbourVest, te dionice koje su utjecale na izvedbu globalnih portfelja: Nvidia, Tesla, Microsoft, Meta, Apple, Amazon.
Sažetak za investitore: PE trustovi mogu biti vrijedni dodatak u portfelju zbog mogućeg illiquidity premiuma i niske korelacije s javnim tržištima, ali nisu univerzalna formula za bolje povrate. Ključni koraci prije ulaganja su razumijevanje strategije trusta, procjena povijesnih povrata u kontekstu benchmarka, analiza drawdowna i volatilnosti, te usporedba troškova i likvidnosti s alternativama (npr. globalni listani portfelji).
