Laffont prebacio uložak na CoreWeave
By Don Macan
Hedge fond menadžer Philippe Laffont u drugom je kvartalu prodao cijeli udio u Super Micro Computeru i učinio CoreWeave svojom najvećom pozicijom. Wall Street je općenito optimističan prema CoreWeaveu: medijalna ciljna cijena od 157,50 USD sugerira oko 59% rasta sa trenutne razine (~99 USD), a pojedini analitičari, poput Argusa, ciljaju i do 200 USD (oko 100% potencijala). Za razliku od toga, medijalna ciljna cijena za Super Micro je 46,50 USD, što daje skromniji potencijal rasta.
CoreWeave se pozicionira kao specijalizirani AI cloud za zahtjevne GPU radne zadatke: prihodi su porasli 134% u trećem kvartalu, a backlog prihoda je skočio 271% zahvaljujući ugovorima s tvrtkama poput OpenAIja, Meta Platforms, Nvidije i Microsofta. Njihovi centri podataka su purpose built pa nude do 20% bolje GPU performanse, a partnerstvo s Nvidijom daje rani pristup najnovijim čipovima (H100 H200 i noviji GB serijali). Istovremeno tvrtka je podigla značajan dug i CAPEX će rasti — kamate su u prvih devet mjeseci 2025. konzumirale oko 24% prihoda — ali menadžment tvrdi da se zadužuje uglavnom kada postoje potpisani ugovori koji pokrivaju trošak. Wall Street očekuje prosječni rast prihoda od oko 90% godišnje do 2027., a trenutna valuacija oko 12 puta prodaje čini se opravdanom za investitore s barem trijegodišnjim horizontom.
Super Micro Computer je važan dobavljač AI servera zahvaljujući agilnom modularnom modelu razvoja, no suočava se s pritiskom na marže i snažnom konkurencijom. Bruto marže padaju četvrti kvartal zaredom i smanjile su se oko 6 postotnih bodova od Q3 2024., što upućuje na problem slabije snage određivanja cijena naspram većih igrača poput Della. Analitička očekivanja predviđaju rast zarade od oko 29% godišnje u naredne tri godine, ali dionica se trguje na otprilike 32 puta zarade i PEG od ~1.1; zbog suženih marži i povišene valuacije autor savjetuje oprez i izbjegavanje pozicije.
Dionice spomenute u tekstu: CoreWeave (CRWV), Super Micro Computer (SMCI), Meta Platforms (META), Microsoft (MSFT), S&P 500 (^GSPC), Nvidia (NVDA), Advanced Micro Devices (AMD), Dell Technologies (DELL).
