Samo 4 puta u 100 godina — što dalje?
By Don Macan
Tržište dionica u 2025. je iznenadilo: unatoč geopolitičkim napetostima i novim tarifama, S&P 500 je do sredine listopada porastao otprilike 13% godišnje i od dna u travnju skočio više od 20%. Ako se trenutni zamah zadrži, 2025. bi mogao postati treći uzastopni niz godina s dvocifrenim rastom — scenarij koji se u proteklih sto godina zbio samo u četiri razdoblja.
Povijesne usporedbe pokazuju da su ta četiri razdoblja imala vrlo različite ishode: zlatna 1920‑ta završila su krahom 1929. i Velikom depresijom; 1930‑te su donijele velike oscilacije i kratkotrajan povratak pa pad; 1950‑te su bile razdoblje stabilnog, stvarnog rasta potaknuto poslijeratnim rastom srednje klase; 1990‑te su donijele tehnološki i internetski boom koji je završio dotcom balonom. Današnji rast pogoni umjetna inteligencija i infrastruktura, pa rasprava traje je li riječ o generacijskom tehnološkom pomaku ili o pregrijanoj euforiji.
Predvidjeti kratkoročni smjer tržišta praktično je nemoguće. Razumniji pristup je fokus na kvalitetne tvrtke, sposobno vodstvo i disciplinirano upravljanje portfeljem: držati pobjednike, smanjivati gubitnike i postupno dodavati u volatilnim trenucima. Dugoročno je S&P pokazao otpornost i realni prosječni godišnji prinos od oko 7% nakon inflacije, ali ciklusi i rizici ostaju, pa strpljenje i selektivnost ostaju ključni.
