Europa mijenja pravila kapitala
By Don Macan
Europska komisija je pokrenula novi pristup tržištu kapitala nakon što originalni projekt CMU nije donio očekivane rezultate. Tim sada radi pod nazivom Savings and Investments Union i do kraja godine treba predložiti mjere koje bi europsko tržište kapitala učinile konkurentnim američkom, temeljeno na opsežnoj anketi provedenoj među sudionicima iz različitih grana financijske industrije širom Europe.
Ključni problem je struktura financiranja u Europi koja se u velikoj mjeri oslanja na bankovni dug (oko 70%) naspram 30% kapitala, dok je u SAD‑u obrnuto. To ograničava financiranje rizičnijih, brzorastućih projekata i potiče tehnološke kompanije da traže kapital i sjedišta u Americi, gdje se tolerira dugoročno negativno poslovanje radi rasta. S obzirom na demografiju Europe, tržište kapitala postaje i važan instrument štednje i prihoda za stariju populaciju.
Anketa je ukazala da je opsežna regulativa jedan od ograničavajućih faktora razvoja tržišta kapitala, pa se mogu očekivati mjere koje će utjecati na sva europska tržišta, osobito na velika središta likvidnosti. U fokusu su prijedlozi za poboljšanje povezivosti i konkurentnosti, ali i prilagodbe regulatornog okvira.
Dvije su ključne teme: kako povezati mnoštvo nacionalnih burzi u jedinstveno funkcionalno tržište i kako uskladiti regulativu tako da bude jednaka i primjenjiva za sve. Razmatraju se rješenja poput obaveze izvršavanja naloga s jedne burze na drugoj, što za male burze znači velike organizacijske i trošovne izazove. Također se raspravlja o mogućem stavljanju nadzora tržišta kapitala pod jedinstvenu kapu ESMA‑e, što dijeli mišljenja jer male burze strahuju da bi to dodatno otežalo njihovu konkurentnost u odnosu na velike centre.
