Oracle na rubu kreditne krize

Barclays je snizio procjenu duga Oraclea i izdao upozorenje da kompanija brzo troši gotovinu zbog velikih ulaganja u AI, uz mogućnost da bude potisnuta blizu ili u rang smeća. Analiza pokazuje da su kapitalna ulaganja za AI daleko veća od slobodnog novčanog toka Oraclea, pa se tvrtka sve više oslanja na vanjsko financiranje. Barclays prognozira da bi Oracle mogao iscrpiti gotovinu već u studenom 2026. i stoga je dao preporuku niskog pondera odnosno prodaje.

Glavni uzroci su snažan skok kapitalnih izdataka za izgradnju AI podatkovnih centara te masovno izdavanje obveznica koje opterećuje kreditno tržište. Barclays navodi procjenu troška izgradnje velikog AI podatkovnog centra od oko 50 do 60 milijardi USD po gigavatu i procjenjuje da najavljena američka projekti povećavaju potražnju za preko 45 GW električne snage, što odgovara više od 2 bilijuna USD ulaganja. U posljednjim mjesecima vodeći igrači iz sektora izdali su oko 140 milijardi USD duga, s prognozom od oko 160 milijardi USD za cijelu godinu, pri čemu je prosječna pojedinačna transakcija bila oko 25 milijardi USD.

Barclays ističe da, iako mnoge velike kompanije još generiraju značajan slobodni novčani tok, velike buyback kampanje i dividende smanjuju neto slobodni novčani tok i potiču emisije duga. U izvješću se Oracle navodi kao najranjiviji zbog negativnog slobodnog novčanog toka i vrlo visokog omjera duga i kapitala od oko 500 posto te izvanbilančnih najamnih obveza većim od 100 milijardi USD.

Usporedba likvidnosnih jastučića vodećih igrača iz teksta: Meta ima oko 80 milijardi USD likvidnosti, Google oko 70 milijardi USD, dok su Amazon i Microsoft znatno otporniji i u ekstremnim scenarijima zadržavaju pozitivan neto slobodni novčani tok. Barclays predviđa da bi Oracleov kreditni rejting mogao biti spojen na razinu BBB minus što ga dovodi blizu investicijske granice i povlači veće rizike u obliku porasta spreadova i većeg interesa za CDS zaštitu.

Posljedice su šire za tržište duga jer kontinuirani visoki volumen emisija može dugoročno povećati premije za rizik i pritisnuti sekundarno tržište obveznica. Barclays očekuje da će potražnja za financiranjem za AI ostati visoka i da će izdavanja duga ostati na povišenim razinama dulje vrijeme, što mijenja dinamiku kreditnog tržišta i povećava ranjivost slabije kapitaliziranih sudionika.

Original