Što ako banke prestanu kupovati zlato?
By Don Macan
Intervju razjašnjava zašto je trenutna zlatna rasta više rezultat pripovijesti i institucionalne potražnje nego jednostavnih makroindikatora. Glavni pokretači su velika kupnja središnjih banaka (navodi se da su među najvećim kupcima države poput Poljske i Kine), slabljenje dolara, porasla očekivanja inflacije i geopolitička nesigurnost. Paralelno, koncentracija rasta na nekoliko tehnoloških kompanija podupire dionice, ali to nije izravno zamjena niti temelj za rast zlata — njihove su dinamike često nekorelirane.
Najveći rizik za zlatnu mometnu snagu je promjena ponašanja središnjih banaka: stanka ili usporavanje njihovih kupnji može brzo ohladiti trend i oslabiti potražnju od drugih institucionalnih i malih investitora. Suprotno panici o masovnom prodavanju, povijesno središnje banke obično ne likvidiraju velike zalihe naglo; ipak, ako potražnja centralnih banaka stane, to je jasan potencijalni negativni signal. Biki scenarij ostaje da ništa od temeljnih faktora nije nestalo (slabiji dolar, niže realne kamatne stope, geopolitička nesigurnost), a medvjeći scenarij da je tržište prenapuhano i tehnički prekupljeno.
Srebro je pratilo zlato, no ove godine je relativno zaostajalo i postoji rasprava o eventualnom deficitu fizičkog srebra i ulozi industrijske potražnje (solarni paneli, baterije). Psihološke razine (npr. 50 USD) igraju veliku ulogu u ponašanju tržišta i osjećaju ulagača; za stabilan proboj često su potrebne dodatne konsolidacije iznad razine otpora.
Praktični zaključci za ulagače: zlato nije univerzalni inflacijski štit niti automatski korektiv za pad dionica — povijesna korelacija sa S&P500 je niska. Treba pratiti podatke o kupnji središnjih banaka, realne kamatne stope, kretanja dolara i geopolitičke rizike. Narativi poput brze dedolarizacije kroz zlato ili uvođenja zlatne valute BRICS zemalja nalaze se pod snažnim skepticizmom zbog logistike i političkih prepreka. Informacije treba provjeravati iz više izvora i izbjegavati brzoplete zaključke temeljene na naslovima.
